繼3日投放1.2萬(wàn)億元流動(dòng)性后，4日央行開(kāi)展了5000億元逆回購(gòu)操作，兩日投放流動(dòng)性1.7萬(wàn)億元，與1月公開(kāi)市場(chǎng)投放量相當(dāng)。分析人士認(rèn)為，上述超大規(guī)模、超季節(jié)性流動(dòng)性投放舉措起到平復(fù)投資者情緒、穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。今后一段時(shí)間，流動(dòng)性充裕格局穩(wěn)定，融資放量與成本下降值得期待。

兩日投放流動(dòng)性1.7萬(wàn)億元

央行4日發(fā)布的公告稱，為充足供應(yīng)流動(dòng)性，維護(hù)疫情防控特殊時(shí)期銀行體系流動(dòng)性合理充裕，4日央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了5000億元逆回購(gòu)操作。其中，開(kāi)展3800億元7天期限逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.4%；同時(shí)開(kāi)展1200億元14天期限逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.55%。

短期央行流動(dòng)性操作不僅超大規(guī)模，而且是超季節(jié)性的。從往年情況看，春節(jié)前后流動(dòng)性“前緊后松”。受需求下降、現(xiàn)金回籠等因素影響，節(jié)后流動(dòng)性往往處于年內(nèi)較充裕狀態(tài)。央行一般不再進(jìn)行資金投放，通過(guò)逆回購(gòu)到期等方式回收流動(dòng)性。今年在疫情防控特殊形勢(shì)下，節(jié)后央行還順勢(shì)調(diào)整逆回購(gòu)利率。

央行公眾號(hào)4日刊發(fā)的文章指出，央行兩日投放流動(dòng)性累計(jì)達(dá)1.7萬(wàn)億元，充分顯示央行穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心的決心。

調(diào)控空間充足

政策暖風(fēng)頻吹，抗“疫”形成合力。2月4日A股企穩(wěn)反彈、部分商品上漲、人民幣匯率盤中升破7元，表明市場(chǎng)情緒趨于平復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)修復(fù)跡象。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，在經(jīng)歷節(jié)后首個(gè)交易日大幅波動(dòng)后，市場(chǎng)情緒有所釋放，加之積極政策舉措不斷，市場(chǎng)繼續(xù)大幅調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂。進(jìn)一步看，疫情必將得到控制，市場(chǎng)運(yùn)行終將回歸正常軌道。

分析人士指出，貨幣政策操作將視疫情發(fā)展靈活調(diào)整，央行進(jìn)一步出臺(tái)舉措可期。首先，央行集中開(kāi)展“天量”逆回購(gòu)操作存在滾動(dòng)續(xù)做需求。過(guò)去兩日央行共開(kāi)展了1.7萬(wàn)億元逆回購(gòu)操作，全部將在本月到期，其中下周到期1.28萬(wàn)億元。雖然節(jié)后現(xiàn)金回流可起到一定對(duì)沖作用，但屆時(shí)到期續(xù)做逆回購(gòu)需求依然較大，加上疫情等因素影響，央行仍可能繼續(xù)開(kāi)展適量逆回購(gòu)操作。其次，本月中旬央行適時(shí)開(kāi)展中期借貸便利（MLF）操作并下調(diào)操作利率的可能性不小。再者，常備借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)等工具投入使用，可發(fā)揮臨時(shí)流動(dòng)性供給或定向流動(dòng)性供給的作用。最后，年度普惠金融定向降準(zhǔn)動(dòng)態(tài)考核有望近期實(shí)施。

未來(lái)一段時(shí)間，貨幣政策操作仍會(huì)處于略偏寬松狀態(tài)，助力經(jīng)濟(jì)作用將逐漸顯現(xiàn)。

穩(wěn)預(yù)期穩(wěn)增長(zhǎng)

穩(wěn)預(yù)期是短期關(guān)鍵，降成本、穩(wěn)增長(zhǎng)是最終目標(biāo)。央行表示，超預(yù)期流動(dòng)性投放推動(dòng)貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率下行，并將進(jìn)一步推動(dòng)貸款市場(chǎng)利率下行，有利于降低資金成本，緩解企業(yè)特別是小微企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力，擴(kuò)大融資規(guī)模，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

在4日的貨幣市場(chǎng)上，連續(xù)大額流動(dòng)性投放的累積效應(yīng)已在顯現(xiàn)，貨幣市場(chǎng)利率紛紛下行。截至4日收盤，在銀行間市場(chǎng)上具有代表性的隔夜和7天期回購(gòu)利率雙雙下行20個(gè)基點(diǎn)左右，其中，7天回購(gòu)利率（DR007）跌至2.41%。

分析人士認(rèn)為，節(jié)后現(xiàn)金回流疊加央行超預(yù)期流動(dòng)性投放，使今后一段時(shí)間流動(dòng)性充裕格局確定，貨幣市場(chǎng)利率存在繼續(xù)下行空間。在金融機(jī)構(gòu)可用資金及資金成本得到改善后，將更有動(dòng)力降低融資利率水平，從而為貸款利率下行創(chuàng)造條件。此外，月中按照慣例開(kāi)展的MLF操作利率下行概率很大，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下行可能順理成章，有望起到引導(dǎo)貸款利率下行的效果。

每年一季度是銀行信貸額度最為充裕的時(shí)期，也是信貸投放力度加大的時(shí)點(diǎn)，降成本效果可能更佳，對(duì)寬信用、穩(wěn)增長(zhǎng)可能更有效。（記者 張勤峰）