根據(jù)相關(guān)規(guī)則，科創(chuàng)板網(wǎng)下配售向機構(gòu)傾斜，個人投資者或只能參與網(wǎng)上打新。業(yè)內(nèi)人士表示，科創(chuàng)板股票自上市首日起可作為融資融券標的，這有助于防止股票遭爆炒，但融券券源需進一步拓展。無論對機構(gòu)投資者還是個人投資者，科創(chuàng)板的參與難度都比現(xiàn)有A股更高，個人投資者更需理性參與。

個人投資者無緣網(wǎng)下打新

科創(chuàng)板對個人投資者設(shè)定了一定的門檻。按照相關(guān)規(guī)定，個人投資者參與科創(chuàng)板打新，其申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元(不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券)、具備2年以上證券交易經(jīng)驗，同時需滿足交易所規(guī)定的其他條件。

此外，個人投資者或無法參與科創(chuàng)板網(wǎng)下打新。查閱上交所3月初發(fā)布的《科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》，記者發(fā)現(xiàn)，“首次公開發(fā)行股票應(yīng)當向證券公司、基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司、保險公司、合格境外機構(gòu)投資者和私募基金管理人等專業(yè)機構(gòu)投資者（以下統(tǒng)稱“網(wǎng)下投資者”）以詢價的方式確定股票發(fā)行價格。”參與詢價主體并不包括“個人投資者”。券商人士告訴中國證券報記者，個人投資者無法參與網(wǎng)下詢價即代表個人投資者或無緣參與網(wǎng)下配售。

值得注意的是，科創(chuàng)板規(guī)則對個股上市后前五天不設(shè)漲跌幅，五天后漲跌幅度限制為20%。中投證券總裁助理劉付羽認為，股價一步到位可弱化漲停不賣導(dǎo)致賣單減少進而助推股價的導(dǎo)向。而且，20%的漲跌幅限制使得股價波動空間較大，個人對個股的把握難度增加很多，這也是體現(xiàn)專業(yè)投資機構(gòu)優(yōu)勢的地方。劉付羽表示，券商正在盡量引導(dǎo)個人投資者通過購買基金分享科創(chuàng)板網(wǎng)下配售收益。

設(shè)置相關(guān)規(guī)定防爆炒

科創(chuàng)板股票自上市首日起可作為融資融券標的，這是上交所發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》明確的，旨在防止科創(chuàng)板上市后可能出現(xiàn)的爆炒，證券公司可以按規(guī)定借入科創(chuàng)板股票，具體事宜另行規(guī)定。此外，上交所還在此前召開的科創(chuàng)板股票發(fā)行承銷工作座談會中討論過如何防止科創(chuàng)板的爆炒行為。

某公募基金研究員黃強（化名）表示，目前A股總體還是一個做多市場，機構(gòu)、上市公司等都主要通過做多獲利，雖然有融券機制，但體量較小。但是，未來科創(chuàng)板可能改變這一態(tài)勢，如果融券大量存在，會在一定程度上改善“單邊市”問題，意味著連續(xù)爆炒之后仍舊追高買入的風險很大。

不過，某券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)負責人表示，雖然交易所還沒發(fā)布相關(guān)細則，但科創(chuàng)板可能會存在融券難問題。譬如，科創(chuàng)板剛上市時，券商手中缺少券源導(dǎo)致融券渠道不暢。劉付羽說，目前融券需通過證金公司，主要是兩個渠道：一是券商自營券庫品種；二是機構(gòu)持有品種。

“但這兩個渠道有一定的局限性。”劉付羽表示，券商自營希望上漲盈利，但如果融券做空，那就與其目的相背。持有券種的機構(gòu)包括非大股東持有和私募持有，但非大股東持有的券種往往品種單一，而私募持有的券種則往往對流動性要求高。

另一位券商人士分析，參與網(wǎng)下打新的機構(gòu)投資者可將股票借出給證金公司，證金公司將股票轉(zhuǎn)融通給券商，券商再用這些股票作為融券券源，這與主板一致。

投資者需理性參與

黃強表示，無論對機構(gòu)投資者還是個人投資者，科創(chuàng)板的參與難度都比現(xiàn)有A股更高，普通投資者需理性參與。一方面，科創(chuàng)板估值體系可能更接近一級市場，因此投研難度不?。涣硪环矫?，漲跌幅限制與現(xiàn)有A股交易有很大不同。

事實上，也有部分機構(gòu)因此對參與科創(chuàng)板持謹慎態(tài)度。某公募基金權(quán)益投資總監(jiān)表示，目前可以確定的是參與科創(chuàng)板打新，但對直接參與科創(chuàng)板二級市場交易較為謹慎，因為科創(chuàng)板是一個波動性更高的市場，先觀察一下交易情況比較穩(wěn)妥。

另有私募研究員指出，科創(chuàng)板退市制度的順暢意味著，一旦投資者買入的企業(yè)發(fā)生退市，可能遭遇很大虧損。

有業(yè)內(nèi)人士表示，證監(jiān)會鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資，事實上即便是滿足“50萬+2年交易經(jīng)驗”的投資者，公募基金也是其不錯的參與渠道。

中國證券報記者了解到，監(jiān)管明確，現(xiàn)有可投資A股的公募基金均可投資科創(chuàng)板股票。此外，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，目前已有二十余家公募基金公司申報了數(shù)十只科創(chuàng)板方向基金。當然，不同基金產(chǎn)品參與科創(chuàng)板的投資策略和倉位限制可能有所不同，具體參與情況仍需以各基金公告為準。（記者 趙中昊 林榮華）