經(jīng)過(guò)大浪淘沙后的幸存者，或許就是未來(lái)科技的“領(lǐng)頭羊”，這一點(diǎn)在上世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后已得到印證。

美國(guó)東部時(shí)間11月20日，華爾街三大股指再次出現(xiàn)全線重挫。其中道指收跌551.80點(diǎn)，跌幅2.21%，報(bào)24465.64點(diǎn)。納指收跌1.70%，報(bào)6908.82點(diǎn)。標(biāo)普500指數(shù)收跌1.82%，報(bào)2641.89點(diǎn)。至此，美國(guó)三大股指已經(jīng)全部回吐年內(nèi)漲幅，而科技股已經(jīng)跌入熊市之中。

導(dǎo)致此次美股暴跌的原因有很多，但科技股的連番殺跌無(wú)疑是其中的主因之一。本周一，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)大跌3%。周二，科技股的跌勢(shì)仍未停止，其中亞馬遜和奈飛下跌1.1%和1.34%，蘋(píng)果繼周一跌近4%，繼續(xù)大跌4.78%，兩天重挫近9%。其他科技股中，特斯拉跌1.69%，甲骨文、IBM、微軟、推特均收跌超2%。

華爾街的中概科技股也同樣出現(xiàn)深幅調(diào)整，比如京東周二創(chuàng)下IPO以來(lái)的新低紀(jì)錄，收跌7.67%。而阿里巴巴的股價(jià)在今年6月創(chuàng)下211美元?dú)v史新高后一直在下滑，其價(jià)值迄今已下跌超過(guò)四分之一。此外，受美國(guó)科技股暴跌的影響，歐洲科技股也遭受了大單拋售。當(dāng)日歐洲斯托克600科技指數(shù)下跌3.3%，創(chuàng)2017年2月以來(lái)新低，已經(jīng)進(jìn)入熊市。

近幾年，科技股是市場(chǎng)的主要推動(dòng)力量。蘋(píng)果、亞馬遜等科技巨頭先后站上萬(wàn)億美元市值，微軟、Facebook等也均創(chuàng)下歷史新高。但是，進(jìn)入今年下半年以后，科技巨頭的增長(zhǎng)陷入瓶頸。Facebook、亞馬遜、蘋(píng)果、Netflix、谷歌以及微軟，這些昔日的市場(chǎng)寵兒，如今都已經(jīng)跌入熊市區(qū)間，集體市值已經(jīng)蒸發(fā)了超過(guò)1.1萬(wàn)億美元。

科技巨頭們紛紛出現(xiàn)深幅調(diào)整，除了讓人們普遍擔(dān)心對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響外，是否還預(yù)示著新一輪的科技股泡沫破滅，則更加令人不安。

不可否認(rèn)的是，近幾年，科技巨頭們確實(shí)推出了一系列令人炫目的高科技產(chǎn)品，這也是點(diǎn)燃科技股熱情、并引領(lǐng)美股一路高歌猛進(jìn)的“指揮棒”。

其中，F(xiàn)acebook上市后不久，便用移動(dòng)端廣告的強(qiáng)大吸金能力，吸引了大批投資者青睞。亞馬遜通過(guò)云業(yè)務(wù)、電商巨無(wú)霸等優(yōu)勢(shì)，在公司十幾年不盈利的情況下，吸引大量投資人自愿買(mǎi)單。谷歌則通過(guò)在無(wú)人駕駛等領(lǐng)域的發(fā)力，成為華爾街熱捧的寵兒。無(wú)一例外，這些誘人的故事不斷在華爾街上演。

但不可否認(rèn)的是，這些故事并不都是真實(shí)的，或多或少帶有一定的虛假繁榮。事實(shí)上，目前科技公司的投入產(chǎn)出效應(yīng)已出現(xiàn)大幅退步。根據(jù)英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》智庫(kù)的數(shù)據(jù)，當(dāng)今的科技公司，每一美元對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資，會(huì)拉動(dòng)五美元的銷(xiāo)售增長(zhǎng)。而十年前，一美元投入將至少帶回十美元的回報(bào)。

再以當(dāng)前最火爆的人工智能為例，其中的泡沫則較為明顯。不久前發(fā)布的《2018中國(guó)人工智能商業(yè)落地研究報(bào)告》稱(chēng)，90%以上的AI企業(yè)虧損。

退潮后才會(huì)發(fā)現(xiàn)誰(shuí)在裸泳，巴菲特所說(shuō)的這句話，同樣適用于科技創(chuàng)新公司。

當(dāng)然，我們既要認(rèn)清當(dāng)前一些科技領(lǐng)域出現(xiàn)的投資熱潮引發(fā)的泡沫問(wèn)題，防止過(guò)度投資帶來(lái)的負(fù)面后果，同時(shí)也要認(rèn)識(shí)到，經(jīng)過(guò)大浪淘沙后的幸存者，或許就是未來(lái)科技的“領(lǐng)頭羊”，這一點(diǎn)在上世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后已得到印證。（李長(zhǎng)安 經(jīng)濟(jì)學(xué)者）