10月28日，上市公司回購公告再次密集出現。有超過40家公司發(fā)布回購意向或相關進展公告。這正值公司法相關條款修改之際。

上周末，公司法第一百四十二條有關公司股份回購的規(guī)定專項修改后開始施行。證監(jiān)會表示，將依法規(guī)范與支持上市公司股份回購行為。上交所表示，目前股份回購相關配套業(yè)務規(guī)則、公告格式已形成初稿。

有機構預計有超3萬億元的資金進入市場回購，此次回購制度的修改將對市場起到一定提振作用。不過，對于個股的影響則要因股而異，投資者應從多方面判斷回購舉措的“含金量”。

今年以來超500家公司回購

據悉，此次股份回購制度迎來“升級版”。公司法第一百四十二條規(guī)定的允許股份回購的情形增加到六種：減少公司注冊資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份用于員工持股計劃或者股權激勵；股東因對股東大會做出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份；將股份用于轉換上市公司發(fā)行的可轉換為股票的公司債券；上市公司為維護公司價值及股東權益所必需。

今年以來上市公司回購金額上升較快。截至10月24日，已經有566家上市公司實施回購，金額接近300億元，已是去年全年回購金額的三倍。

業(yè)內人士指出，公司法修訂草案中對于回購制度的修改將對市場起到極大提振作用。根據興業(yè)研究統(tǒng)計，A股上市公司現金及等價物占資產比重平均值達15%，遠高于美股上市公司的 5.8%。政策松綁之后，鼓勵現金較多的公司主動回購，可形成持續(xù)回購的可行路徑。

截至2018年中報，全部A股現金及等價物總額達26.15萬億。假設現金持有占比超過8%的公司將超出部分用于回購，共有2212家上市公司可進行回購，總金額達3.49萬億元。若現金占比高的公司進行回購，3.49萬億的回購金額對于46萬億總市值的A股提振效應明顯。

三類行業(yè)或受益于新規(guī)

有分析人士表示，新規(guī)實施后有三類行業(yè)可能值得關注：其一是銀行、家電、食品飲料等行業(yè)，上述行業(yè)盈利穩(wěn)定性較高，估值較低的優(yōu)勢已經開始體現。其二，一些歷史分紅較穩(wěn)定或是未來分紅預期較強的品種應予以關注，如銀行、煤炭、鋼鐵、公用事業(yè)及部分消費品行業(yè)的龍頭公司。其三，從中長期的角度看，無風險收益率整體易上難下，受益于資產端當期配置的長期限資產收益率提升的保險板塊也值得重點關注。

中金公司通過分析2005年以來公司回購行為與市場表現的關系，發(fā)現在市場筑底過程中通常股份回購會加速，同時在市場底部區(qū)域達到峰值。

不過從目前情況看，回購對相關公司股價的推動作用各異。例如，自9月6日公布大額回購方案以來，陜西煤業(yè)股價一路走高。截至10月8日收盤，股價收于8.44元/股，較回購方案發(fā)布前上漲近20%。美的集團7月發(fā)布回購預案后，股價小幅提振，一度上漲接近至50元/股(本次股份回購價格上限)左右，但隨后一路走低。

回購計劃能否

落實到位最關鍵

判斷回購的“含金量”有多大主要從三個要素來判斷。從投資角度看，回購只是判斷公司價值的信號之一，投資者仍需注重公司的基本面研究。只有當估值低于合理價值且公司未來有比較好的發(fā)展時，公司的回購行為才有較大的參考意義。

其次，公司回購的金額，和價格上限，都在很大程度上表明回購的“誠意”到底有多大。

此外，回購計劃能否真正落實到位才是最關鍵。記者發(fā)現，有部分公司的行動相對遲緩，預案推出幾個月后仍遲遲不見動靜。（楊欣）