2017年公司互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比僅8.6%。

5月3日，小米公司在港交所公布招股書(shū)，將雷軍等相關(guān)創(chuàng)始人的持股情況公之于眾。得益于港交所此前對(duì)于《上市規(guī)則》的重新修訂，小米公司成為港交所IPO新規(guī)下的同股不同權(quán)第一股。

此前，對(duì)于上市的期限，雷軍曾在2016年3月表示“小米5年之內(nèi)不會(huì)上市”；同一年，他又將這個(gè)時(shí)間點(diǎn)延長(zhǎng)至2025年。去年11月，雷軍沒(méi)有再?gòu)?qiáng)調(diào)期限，而是換了一種表述，稱“會(huì)在業(yè)務(wù)比較舒服的時(shí)候IPO。”

那么，現(xiàn)在是否是小米“業(yè)務(wù)比較舒服的時(shí)候”呢？

近年來(lái)，伴隨著融資金額上漲，小米的估值也水漲船高。從2010年底開(kāi)始，小米公司啟動(dòng)多輪融資，從2010年的4100萬(wàn)美元至2014年的11億美元，融資金額呈幾何級(jí)數(shù)上漲。2010年其估值不過(guò)2.5億美元，至2014年已飆升至450億美元。此次小米公司IPO，市場(chǎng)普遍認(rèn)為其估值將不低于700億美元，掛牌后將超過(guò)1000億美元。

然而，小米的盈利狀況，與其營(yíng)收不對(duì)稱，也與其暴漲的估值不相符。據(jù)招股書(shū)，小米營(yíng)收從2015年的668億增長(zhǎng)到了2017年的1146億元。但盈利卻并未同步增長(zhǎng)，2015年小米虧損76.27億元，2016年實(shí)現(xiàn)盈利4.92億元，2017年小米再度出現(xiàn)巨虧，虧損金額高達(dá)439億元。

因而，如何實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，與估值保持同步上漲，是小米公司當(dāng)下要思考的首要問(wèn)題。

從公司定位來(lái)看，雷軍將小米“定義”為一家以手機(jī)、智能硬件和IOT平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司，盡管其商業(yè)模式為硬件+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+新零售，但要說(shuō)小米是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，個(gè)人認(rèn)為有點(diǎn)牽強(qiáng)。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，與2016年相比，2017年小米公司在智能手機(jī)收入、IOT生活消費(fèi)產(chǎn)品收入以及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，漲幅分別為65.2%、88.9%、51.4%，這樣的漲幅并不俗，但其互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比卻只有8.6%。不僅明顯偏低，與BATJ等真正的互聯(lián)網(wǎng)公司相比也根本不在一個(gè)等級(jí)上。

并且，根據(jù)招股書(shū)，小米計(jì)劃募資中真正用于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的不超過(guò)30%，占比同樣較低。而且，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比，以及募資的分配使用情況，個(gè)人認(rèn)為小米公司離真正的互聯(lián)網(wǎng)公司還很遠(yuǎn)。

當(dāng)然，小米到底是一家什么樣性質(zhì)的公司并不重要。重要的是，小米公司在港交所掛牌，以及以CDR的方式回歸A股后，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能更加穩(wěn)健，并且能夠給予投資者實(shí)實(shí)在在的回報(bào)。畢竟，作為一家上市公司，回報(bào)股東才是根本。（財(cái)經(jīng)評(píng)論人 曹中銘）