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萬億機構資金配置新動向是啥?

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受益于今年上半年大盤指數(shù)上行趨勢和機構資金配置需求,專戶量化投資正在受到越來越多機構資金的關注。目前,機構資金在基金專戶上的資產(chǎn)配置規(guī)模早已過萬億,萬億機構資金配置出現(xiàn)新動向,量化專戶產(chǎn)品規(guī)模增長明顯。

專戶量化產(chǎn)品受機構資金追捧

北京一家大型基金公司數(shù)量投資部負責人告訴記者,他所在的公司近期推出了多個指數(shù)量化專戶產(chǎn)品,在匹配客戶特定風險收益需求下,以指數(shù)為基準,但相對收益要比指數(shù)有一定的增強,目前機構定制的smart beta產(chǎn)品主要是跟蹤滬深300、中證800等指數(shù)。

北京一家次新基金公司市場部總監(jiān)也表示,很多銀行近期對量化投資的概念比較認可,銀行從固收、權益都委托出來很多資金,保險、公募、私募都會去和銀行談合作。該公司推出的“固定收益+”、“量化固收”等新概念很受低風險的機構青睞,他們會有小比例資金進來尋找“往下有底線、往上可比同類產(chǎn)品收益有競爭力”的專戶產(chǎn)品。

該總監(jiān)稱,“因為去年很多銀行委外賠錢,公司此前對接的一些銀行行長因此被降職到分行和分支機構了,今年絕對收益策略比較受銀行認可,尤其是對收益相對確定的‘固定收益+量化增強’策略的產(chǎn)品。”

量化專戶規(guī)模增長明顯

在機構資金的追捧下,多家機構的量化專戶規(guī)模增長明顯,但規(guī)模增長的產(chǎn)品主要側重于一般主動量化和被動量化產(chǎn)品,對沖量化專戶的規(guī)模增長相對有限。

上述北京大型基金公司數(shù)量投資部負責人透露,今年以來該公司專戶量化規(guī)模增長了大約90億元,主要是保險等長期投資者比較青睞量化產(chǎn)品。具體到產(chǎn)品選擇上,機構主要布局的還是指數(shù)量化產(chǎn)品,選股因子需要選擇成分股,但成分股的權重方式具有多樣性,因子也因為打分不同而可以構建不同的組合。這相當于為客戶定制指數(shù),滿足客戶的一些特殊的風險偏好需求。

“海外市場做指數(shù)量化做得比較大,通過跟蹤標準指數(shù)做些增強收益也正在受到國內投資者的認可,機構近期對這類產(chǎn)品很感興趣。”該負責人稱,“這類機構比較喜歡被動量化,而不是主動量化,主動量化的靈活性太強,風險暴露比較大。他們喜歡標準化的被動產(chǎn)品上增加上一些增強策略,希望收益圍繞標準指數(shù)做些增強效果。而對沖的量化產(chǎn)品在股指期貨受限之后,對沖成本很高,絕對收益在投資上難度很大,我們會主動降低風險暴露,壓制規(guī)模發(fā)展。然而,從長遠看來,對沖量化產(chǎn)品規(guī)模還是很有潛力的,畢竟存在市場需求。”

上述北京次新基金公司市場部總監(jiān)也稱:“基金公司的專戶客戶主要是銀行和保險,但我們公司只有2家銀行客戶,專戶總規(guī)模是60多億元,客戶包含了銀行、券商和信托等。其中,量化專戶有兩只,規(guī)模各有幾億元,產(chǎn)品是私人銀行發(fā)行給高凈值客戶,主要是配債券投資加一些增強收益。雖然現(xiàn)在規(guī)模不是很大,但因為有歷史業(yè)績,來談合作的客戶并不少,未來這塊市場還是很有前景的,是我們公司重點布局的領域。”

競爭激烈管理費低 小公司業(yè)務難開展

量化專戶的市場需求和規(guī)模擴張主要對具備歷史業(yè)績和管理經(jīng)驗的基金公司形成利好,但對于剛剛涉足該市場的基金公司而言,在業(yè)務拓展上同樣舉步維艱。

北京一家小型基金公司市場部總監(jiān)告訴記者,該公司近期也在和銀行溝通一款普通的量化專戶產(chǎn)品,主要針對銀行的高凈值客戶發(fā)售。但由于公司目前缺乏量化產(chǎn)品管理經(jīng)驗和歷史業(yè)績,目前機構對公司的產(chǎn)品需求并不大,談了很久也沒有進展。

該總監(jiān)分析,一方面,上半年大盤藍籌指數(shù)收益不錯,稍微做些增強實際上比主動基金業(yè)績還有優(yōu)勢,這對存量產(chǎn)品業(yè)績是利好;另一方面,配置大藍籌股的大公司上半年產(chǎn)品收益不錯,而配置中小創(chuàng)股票較多的中小公司歷史業(yè)績乏善可陳,就很難受到機構資金的青睞。

由于市場競爭激烈、管理費率微薄,對于中小公司而言,專戶量化產(chǎn)品形同“雞肋”。

有基金市場部總監(jiān)坦言,“這塊的市場競爭很激烈,上半年我們固收專戶收益報的是5.2%年化收益,上半年股市、債市都不太好,這個收益率還是很有壓力的。但客戶私下說,有些私募年化收益可以給到12%,私募還是比較敢于加杠桿的。”

同時,由于機構大資金委托資產(chǎn),做專戶的話語權相對更強,專戶量化產(chǎn)品的管理費收入并不盡如人意,業(yè)內很多通過超額收益后端分成來提升費率。

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