11日滬深兩市股指雙雙低開，滬指11日低開低走，收盤重挫近2%，退守3200點，創(chuàng)出今年以來最大單日跌幅。從盤面上看，行業(yè)板塊全線下挫，煤炭、有色、鋼鐵等周期類股集體暴跌。

從目前的情況來看，煤炭、鋼鐵、有色板塊上漲已經(jīng)有一段時間，而且這些板塊已經(jīng)完成了帶領(lǐng)指數(shù)創(chuàng)新高的任務(wù)，當(dāng)前是遭遇資金集體獲利回吐。

商品價格上漲，激發(fā)市場對相關(guān)企業(yè)業(yè)績增厚的預(yù)期，從而帶動個股走勢上揚，是本輪周期股上漲的內(nèi)在邏輯。

Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬有色板塊113家上市公司中，已有73家公布了2017年中期預(yù)告。其中，僅9家公司預(yù)計凈利潤同比出現(xiàn)下滑，有11家最大凈利潤同比上浮超十倍，39家同比增幅超過100%。

鋼鐵板塊34家上市公司中，公布業(yè)績預(yù)告的有22家，其中凈利潤同比增幅超過100%的有16家。而煤炭板塊已發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告的20家企業(yè)中，凈利潤全數(shù)同比增長，19家增長超過100%。

商品價格高漲帶來的強預(yù)期下，煤炭、鋼鐵、有色板塊多數(shù)個股出現(xiàn)了罕見的暴漲行情，股價屢創(chuàng)歷史新高。

如本輪周期股行情中最受市場關(guān)注的方大炭素，6月初以來的最大漲幅逼近250%。同期，廈門鎢業(yè)最大漲幅超86%，神火股份最大漲幅近150%，方大特鋼最大漲幅也超122%。

盤后數(shù)據(jù)呈現(xiàn)什么特點？

盤后數(shù)據(jù)看，11日周期股呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)大幅甩賣，游資積極接盤的局面。

今天機(jī)構(gòu)凈賣出前三分別是云鋁股份（000807）、神火股份（000933）、云南銅業(yè)（000878），機(jī)構(gòu)資金流出凈額分別是33683萬元、18641萬元、11480萬元。

例如，周期股中的氧化鋁龍頭品種神火股份上午低位盤整，臨近午盤股價快速跳水，尾盤直接跌停。盤后數(shù)據(jù)顯示，四家機(jī)構(gòu)席位，合計賣出2.2億元。成交回報來看，11日知名游資大手筆接盤機(jī)構(gòu)籌碼。國君寧波彩虹北6200萬主買；銀河成都建設(shè)路買入5000萬；深股通席位買入4600萬，賣出3400萬；中泰深圳歡樂海岸也買入近3900萬。

另外，同樣在跌停板上的云鋁股份11日也遭機(jī)構(gòu)大筆拋售。盤后數(shù)據(jù)顯示，五家機(jī)構(gòu)賣出云鋁股份3.37億元。

周期股走弱的原因

8月11日滬指受到外圍股市的影響大幅下跌，其中周期股的暴跌也是股指大幅下挫的重要原因。那么周期股暴跌有何原因呢？

第一，8月9日晚間，廣晟有色、中孚實業(yè)因股價異常波動而發(fā)布停牌核查公告。中國鋁業(yè)當(dāng)晚同時公告稱，公司股價較2016年底漲幅約為81%，市值1041億元，均處于近兩年歷史高位。近期受國家政策影響，對行業(yè)形成利好，同時電價可能推動成本上升，市場預(yù)期發(fā)生改變，導(dǎo)致行業(yè)市場波動較大，市場存在不確定性，提醒投資者注意投資風(fēng)險。第二，因為鋼鐵價格大幅上漲，而被市場預(yù)期業(yè)績大幅提升的鋼鐵個股，卻爆出業(yè)績下滑。8月9日晚間，安陽鋼鐵公告半年報稱，期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入115.26億元，同比增長0.4%；凈利潤2776萬元，同比大幅下降70.59%。

對于此前市場炒作鋼材價格上漲的現(xiàn)象，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會作了表態(tài)，該協(xié)會指出，針對近期黑色系期貨市場和鋼鐵上市公司股票價格“異動”，推動鋼材現(xiàn)貨市場價格走高的現(xiàn)象，中鋼協(xié)9日邀請部分鋼鐵企業(yè)、期貨交易所、期貨公司、鋼鐵電商及信息咨詢公司等代表共同研究分析“異動”原因。

參會代表一致認(rèn)為，當(dāng)前鋼材期貨價格大幅上漲并非市場需求拉動或是市場供給減少所致，而是拿環(huán)保政策說事，這是危言聳聽的炒作行為，難免從中漁利之嫌疑。這類炒作行為以嚴(yán)厲的環(huán)保政策為依據(jù)虛擬出鋼鐵企業(yè)將大面積停產(chǎn)限產(chǎn)，不但引發(fā)供需雙方對下半年鋼材供需平衡的擔(dān)憂，或?qū)⒔o化解鋼鐵過剩產(chǎn)能帶來負(fù)面影響。

周期股行情到頭了嗎？

利好出盡便是利空來襲，目前股市回調(diào)已露端倪，今夏的這波周期行情還能走多遠(yuǎn)？

“雖然7月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還沒有完全公布，不過從現(xiàn)有數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)走勢已出現(xiàn)回落，這對周期商品和個股都是利空的局面。” 華安證券首席宏觀分析師徐陽認(rèn)稱，除宏觀經(jīng)濟(jì)走勢不利于周期行情外，季節(jié)性因素也是致使商品漲勢回落的重要因素。如今立秋時節(jié)已過，夏季用電高峰對煤炭的高消耗，也將有逐步回落之勢，煤價下跌也將帶動整個大宗商品回調(diào)。他認(rèn)為，今年下半年中國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)將整體弱于上半年，所以對周期類商品的下半年走勢應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。預(yù)計今秋大宗商品將呈現(xiàn)全面回落的走勢，不過到冬季旺季或又將有短期復(fù)蘇。操作上建議以波段操作為主。

生意社總編，中國大宗商品發(fā)展研究中心秘書長劉心田也認(rèn)為，本輪商品期貨大漲呈現(xiàn)了“接力棒”式行情，黑色系帶動有色，再對化工商品形成拉動。7、8月份價格上漲，其實是對金九銀十行情的提前顯現(xiàn)。目前看來本輪漲幅速度過快，行情過猛，已經(jīng)把此后的利好透支掉了。預(yù)計八月下旬，最晚九月份行情或出現(xiàn)拐點。

廣發(fā)證券此前研報曾對歷史上周期股的持續(xù)時長進(jìn)行過分析，分析指出，歷史上非牛市時期有三段典型的周期股行情，2008年11月到2009年8月，由于四萬億的強刺激政策，周期股行情持續(xù)了10個月時間；2010年7月到2010年11月，周期股行情持續(xù)了5個月時間；2012年1月到2012年3月，周期股行情持續(xù)了三個月時間。除非強刺激政策之下，周期股行情持續(xù)的時間一般并不長，周期股行情來時兇猛，退潮也快。

研報稱，在一個貨幣穩(wěn)健的存量經(jīng)濟(jì)背景下，中上游漲價始終是“上有頂”的。通過借鑒歷史上三段典型的周期股行情，政策轉(zhuǎn)向、需求證偽和貨幣收緊等是終結(jié)行情的關(guān)鍵因素。

目前來看，政策大幅轉(zhuǎn)向或流動性收緊存在一定難度，但是預(yù)期會發(fā)生“二階”變化，將導(dǎo)致后續(xù)周期股的反彈趨于分化。對于市場走勢，周期股近期快速反彈后反而要警惕由此產(chǎn)生的一致性樂觀預(yù)期，未來需要高度關(guān)注估值和業(yè)績的動態(tài)匹配。