作為著名港股上市房企，融創(chuàng)近期多項(xiàng)高調(diào)投資活動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。在“見(jiàn)義勇為”出資拯救樂(lè)視之后，又斥巨資拿下萬(wàn)達(dá)13個(gè)文旅項(xiàng)目。數(shù)月之內(nèi)，融創(chuàng)發(fā)起了超過(guò)700億元的投資并購(gòu)，導(dǎo)致其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受到密集關(guān)注。

《證券日?qǐng)?bào)》記者結(jié)合多處數(shù)據(jù)信息發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)已有6家信托公司為融創(chuàng)發(fā)行信托計(jì)劃融資，目前披露實(shí)際募集金額的4款產(chǎn)品合計(jì)募集金額在60億元左右。若加上尚在推介期的多只信托計(jì)劃，融創(chuàng)今年信托融資的總額將超百億元。

某信托從業(yè)人員向記者證實(shí)，目前雖然尚未接到來(lái)自監(jiān)管部門(mén)的消息，但其所在公司已終止與融創(chuàng)某融資項(xiàng)目的接洽。亦有信托從業(yè)者表示，對(duì)于目前開(kāi)啟火熱并購(gòu)模式的融創(chuàng)而言，為其提供融資服務(wù)還是需要謹(jǐn)慎。

　　單只信托融資

　　普遍過(guò)十億元

《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)Wind資訊、東方財(cái)富choice及用益信托的數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已有6家信托公司為融創(chuàng)發(fā)行信托計(jì)劃融資，分別為中航信托、中國(guó)民生信托、浙金信托、中建投信托、廈門(mén)國(guó)際信托、大業(yè)信托，目前披露實(shí)際募集金額的4款產(chǎn)品合計(jì)募集資金在60億元左右。事實(shí)上，由于近期還有多款信托產(chǎn)品仍處于推介期，并且信托計(jì)劃目前發(fā)行成立信息披露的不完全，融創(chuàng)信托融資的總額將超百億元。

從目前披露的信托計(jì)劃來(lái)看，實(shí)際募集金額最高的信托產(chǎn)品當(dāng)屬今年6月份發(fā)行的“至信334號(hào)融創(chuàng)中心項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃”，發(fā)行方為中國(guó)民生信托。6月29日，中國(guó)民生信托官方網(wǎng)站發(fā)布消息，該集合資金信托計(jì)劃第三期的申購(gòu)發(fā)行工作已成功完成，募集資金2.941億元。而此前，該信托計(jì)劃第一期、第二期分別成立于6月9日、6月21日，發(fā)行規(guī)模分別為30億元、17.059億元。也就是說(shuō)，中國(guó)民生信托該只信托計(jì)劃已為融創(chuàng)融資50億元。

另外，大業(yè)信托與融創(chuàng)的合作也較為頻繁。大業(yè)信托官方網(wǎng)站稱(chēng)，今年1月17日，“大業(yè)信托-榮享22號(hào)（融創(chuàng)團(tuán)泊湖）集合資金信托計(jì)劃”正式成立，成立規(guī)模為10億元。不過(guò)，該信托計(jì)劃第一期已于3月29日結(jié)束。隨后，大業(yè)信托再次推出該信托計(jì)劃的第二期，金額仍為10億元。

除上述信托計(jì)劃外，大業(yè)信托發(fā)行的一款名為“融創(chuàng)深圳債權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃”更引人注意。該信托計(jì)劃發(fā)行于2016年11月8日，發(fā)行公告顯示，該信托計(jì)劃的存續(xù)規(guī)模不超過(guò)13.4億元，信托資金用于受讓融創(chuàng)深圳對(duì)于其100%控股的孫公司萊海天/萊洋天的借款債權(quán)，用于惠州萊蒙水榭灣項(xiàng)目的后期開(kāi)發(fā)建設(shè)，融創(chuàng)深圳到期溢價(jià)回購(gòu)債權(quán)并為創(chuàng)裕深圳的溢價(jià)回購(gòu)義務(wù)提供無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保。目前，該信托計(jì)劃已發(fā)行至第15期。

同樣，中建投信托的“安泉”系列信托產(chǎn)品也為融創(chuàng)提供了具有相當(dāng)規(guī)模的資金。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年3月31日，中建投信托發(fā)布了“安泉129號(hào)（融創(chuàng)杭州奧體）集合資金信托計(jì)劃”推介期成立公告，發(fā)行規(guī)模為10億元，資金投向房地產(chǎn)領(lǐng)域。

這并非中建投信托第一次為融創(chuàng)融資，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2015年8月份以來(lái)，中建投信托推出曾推出多款涉及融創(chuàng)的“安泉”系列信托產(chǎn)品，如“安泉14號(hào)(融創(chuàng)凡爾賽花園)集合資金信托”、“安泉59號(hào)(融創(chuàng)上海唐鎮(zhèn))信托”、“安泉68號(hào)(融創(chuàng)河濱之城)信托”、“安泉109號(hào)(融創(chuàng)申城資產(chǎn)1號(hào))信托”，合計(jì)募集資金規(guī)模近30億元。此外，《證券日?qǐng)?bào)》記者還注意到，中建投信托近期推出“安泉144號(hào)(融創(chuàng)西安蘭園)”、“安泉158號(hào)(融創(chuàng)成都)”、“安泉162號(hào)(融創(chuàng)玖樟臺(tái))”等項(xiàng)目。由于部分項(xiàng)目尚在推介期內(nèi)，最終實(shí)際募集規(guī)模及發(fā)行情況無(wú)法確定，如按照其預(yù)期發(fā)行規(guī)模計(jì)算，上述信托計(jì)劃合計(jì)募集規(guī)模將在30億元以上。

事實(shí)上，鑒于信托產(chǎn)品無(wú)法進(jìn)行公開(kāi)宣傳及銷(xiāo)售，其發(fā)行及成立信息披露情況主要面向投資者進(jìn)行，對(duì)于為融創(chuàng)并提供融資的信托公司及其產(chǎn)品也難以做到完全統(tǒng)計(jì)。就記者目前掌握信息來(lái)看，今年以來(lái)，融創(chuàng)僅來(lái)自于集合資金信托計(jì)劃的融資總額也至少在百億元之上。

　　頻繁并購(gòu)后

　　機(jī)構(gòu)態(tài)度變謹(jǐn)慎

作為知名港股上市房企，融創(chuàng)近期多項(xiàng)高調(diào)投資活動(dòng)引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。在“見(jiàn)義勇為”出資拯救樂(lè)視之后，又斥巨資拿下萬(wàn)達(dá)13個(gè)文旅項(xiàng)目。數(shù)月之內(nèi)，融創(chuàng)發(fā)起了超過(guò)700億元的投資并購(gòu)，導(dǎo)致其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受到市場(chǎng)密集關(guān)注。

近日以來(lái)，關(guān)于融創(chuàng)中國(guó)的負(fù)面消息也是不斷傳出。7月18日，有媒體稱(chēng)，某商業(yè)銀行內(nèi)部系統(tǒng)下發(fā)“關(guān)于海航系、萬(wàn)達(dá)系、復(fù)星系、融創(chuàng)系授信業(yè)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)排查的通知”。并稱(chēng)某行喊停代銷(xiāo)涉及融創(chuàng)產(chǎn)品，某15億元的信托項(xiàng)目放款也被緊急叫停。并且，國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中的標(biāo)普和惠譽(yù)均下調(diào)融創(chuàng)的企業(yè)信用評(píng)級(jí)，融創(chuàng)100億元的公司債也終止發(fā)行。

而近期融創(chuàng)的巨額并購(gòu)以及媒體對(duì)融創(chuàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的質(zhì)疑已影響到部分信托公司對(duì)融創(chuàng)的態(tài)度。有房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)人士對(duì)記者稱(chēng)，房地產(chǎn)企業(yè)如果沒(méi)有好的渠道支持，短期內(nèi)的流動(dòng)性壓力將非常大。

“15億元信托貸款被叫停的消息并非空穴來(lái)風(fēng)，”某信托從業(yè)人員向記者證實(shí)，目前雖然尚未接到來(lái)自監(jiān)管部門(mén)的消息，但其所在公司已終止與融創(chuàng)某融資項(xiàng)目的接洽。亦有信托從業(yè)者表示，對(duì)于目前開(kāi)啟火熱并購(gòu)模式的融創(chuàng)而言，為其提供融資服務(wù)還是需要謹(jǐn)慎。

不過(guò)，對(duì)于近期爆出的一系列負(fù)面消息，孫宏斌本周二在與多家媒體的見(jiàn)面會(huì)上，對(duì)上述消息一一作出解釋。對(duì)于銀行排查的問(wèn)題，孫宏斌表示，融創(chuàng)跟萬(wàn)達(dá)的投資并購(gòu)之后，各個(gè)銀行就已經(jīng)開(kāi)始排查，排查是很正常的事情。而評(píng)級(jí)下調(diào)則對(duì)融創(chuàng)沒(méi)什么影響，公司債的終止則是由于在今年2月份公司主動(dòng)撤回導(dǎo)致。

今年6月份，融創(chuàng)公司債的受托管理人申萬(wàn)宏源證券在上交所網(wǎng)站披露其2016年度公司債受托管理報(bào)告。報(bào)告顯示，截至2016年12月末，融創(chuàng)總資產(chǎn)余額為2669.63億元，同比增長(zhǎng)195.85%。融創(chuàng)營(yíng)業(yè)收入增加143.04億元，較2015年增加123.33%。

在現(xiàn)金流方面，融創(chuàng)2016年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅魅胼^2015年減少47.47億元；而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅魅胼^2015年增加577.67億元，主要是由于2016年公司通過(guò)直接融資的方式，在上交所和深交所非公開(kāi)發(fā)行190億元的公司債。同時(shí)，為了迅速擴(kuò)大公司規(guī)模，借款凈增量較去年同期增加469.03億元。

對(duì)于大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)而言，融資問(wèn)題將是其今年以來(lái)最大的心病。央行MPA考核、表外業(yè)務(wù)回歸表內(nèi)，證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委先后收緊海內(nèi)外發(fā)債，銀監(jiān)會(huì)收緊通道業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)業(yè)嚴(yán)厲打擊萬(wàn)能險(xiǎn)，銀行按揭貸款額度收緊……在監(jiān)管不斷加碼之下，房企融資可謂難上加難。即使是像融創(chuàng)這樣的大型房企，其融資渠道也難免受到限制。事實(shí)上在經(jīng)歷了銀行排查、公司債終止之后，信托渠道或許將成為融創(chuàng)今后融資的“主力軍”。

“雖然信托公司提供的信托貸款規(guī)模不能與銀行相比，但勝在融資方式靈活。除了信托貸款外，還可以采用股權(quán)融資等多種方式提供融資。”某中部信托公司信托經(jīng)理向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，目前大型房企仍是信托公司開(kāi)展房地產(chǎn)信托的優(yōu)質(zhì)交易對(duì)象，其在項(xiàng)目質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)控制、還款能力等方面均遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于中小房企公司，能夠提供的增信措施也比較充足。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示擔(dān)憂。相對(duì)于銀行貸款、公司債等融資方式而言，信托融資方式的融資成本相對(duì)較高。并且，由于信托計(jì)劃存續(xù)期多為1-2年，貸款期內(nèi)項(xiàng)目大多難以完成。如何在房地產(chǎn)項(xiàng)目回款到達(dá)之前避免資金周轉(zhuǎn)不暢，是房地產(chǎn)企業(yè)需要著重注意的問(wèn)題。