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在貴州茅臺（600519.SH）股價站上400元、市值突破5000億之際，宜賓五糧液股份有限公司（000858.SZ，下稱“五糧液”）的股價也突破新高，2017年4月26日，其以每股47.75元站上1700億市值。

4月28日，五糧液披露2017年一季報，其總營收101.59億元，同比增長15.11%　，凈利潤為35.93億元,同比增長23.77%。券商研報紛紛認為五糧液在去年一季度高增長的基數(shù)上，今年一季度的業(yè)績靚麗超預(yù)期。

白酒行業(yè)經(jīng)歷五年震蕩之后，似乎正在迎來新的行業(yè)變化。整個中國白酒行業(yè)的利潤，越來越向頭部企業(yè)集中，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河等一線白酒企業(yè)，吞噬了整個行業(yè)的一半以上利潤。“我們向茅臺學(xué)習(xí)，以茅臺為榜樣。”在4月21日舉行的五糧液股東大會上，五糧液董事長劉中國被投資者問及最多的問題，就是拿五糧液與茅臺互相比較。

雙寡頭

2017年3月，茅臺集團董事長袁仁國曾集體到五糧液進行參觀考察。對此，在2016年度五糧液股東會上，有投資者提問，五糧液與貴州茅臺作為白酒行業(yè)的兩大龍頭，未來是否存在交叉持股的可能性？

對此，劉中國表示，加強同行合作，共同富裕、共同把酒業(yè)市場做大。實際上，雙寡頭相互競爭對產(chǎn)業(yè)有利，對投資者也很有利。兩個企業(yè)一個是濃香一個是醬香，共同富裕，共同把酒業(yè)發(fā)展，這是龍頭企業(yè)應(yīng)該做的貢獻。

這是董事長劉中國首次在公開場合，表示五糧液與茅臺是白酒行業(yè)的雙寡頭企業(yè)。事實上，五糧液和茅臺確實因為市場價格壟斷，于2013年被發(fā)改委分別處罰2.02億元和2.47億元。

從某個層面上觀察，五糧液確實符合寡頭稱號。目前五糧液的市值約為貴州茅臺的三分之一，終端市場上，五糧液和茅臺也是白酒市場的價格標尺。

2016年，五糧液實現(xiàn)營業(yè)總收入245.44億元，同比增長13.32%；實現(xiàn)利潤總額93.37億元，同比增長12.67%；實現(xiàn)凈利潤70.57億元，同比增長了10.08%。劉中國表示，五糧液2016年實現(xiàn)的經(jīng)營業(yè)績符合公司在2015年度報告中披露的經(jīng)營計劃。

這一數(shù)據(jù)與貴州茅臺相比較，仍然有差距，貴州茅臺在2016年實現(xiàn)了388.6億元，凈利潤為167億元。

因此，不難理解為何五糧液的股東和管理層，都會拿茅臺來與公司比較，并確認茅臺為追趕的目標。

李曙光上任

在4月21日的五糧液股東大會上，還有一個重要的議案就是選舉李曙光為公司非獨立董事。此前，李曙光已經(jīng)被宜賓國資委任命為五糧液集團董事長。

外界對李曙光這位五糧液新任一把手感到非常好奇，甚至很多投資機構(gòu)和股東來到宜賓參加年度股東會，為的就是能夠親眼見到李曙光。

遺憾的是，李曙光并沒有出席股東大會現(xiàn)場，劉中國解釋稱，因為一項重要的公務(wù)，李曙光不得不去成都，因此臨時缺席。

從簡歷上看，李曙光1962年出生，西南財經(jīng)大學(xué)畢業(yè)，任職經(jīng)歷廣泛，2004年起在四川省經(jīng)濟委員會、四川省政府國有企業(yè)監(jiān)事會、四川省經(jīng)濟和信息化委員會分別任職。2017年3月空降到五糧液，就任五糧液集團黨委書記、董事長。

劉中國表示，李曙光到任之后做了很多工作，包括給經(jīng)銷商的慰問信以及各地調(diào)研。他的想法和思路，求真務(wù)實，有戰(zhàn)略，會把前任留下的工作干得更好更細。

劉中國所稱的慰問信，其實是4月初，李曙光和劉中國共同署名的一封感謝信：“展望未來，五糧液新的征程已經(jīng)開啟，十三五期間將跨越千億臺階和打造兩個百億平臺。我們真誠的期望，繼續(xù)與您攜手共進，秉承合作共贏的發(fā)展理念，強化品牌建設(shè)與核心價值追求，共同構(gòu)建新常態(tài)下新的戰(zhàn)略合作關(guān)系，共謀發(fā)展，共創(chuàng)未來！”

從王國春、唐橋到李曙光，每一任五糧液集團董事長的變更，都會對五糧液帶來一些變化，這種變化最終會影響到股份公司，甚至對終端戰(zhàn)略和整個中國白酒市場，產(chǎn)生未知的影響。由于外界沒有能夠深入的充分了解李曙光，因此，五糧液可能會發(fā)生哪些變化，尚需要時間進行觀察。從李曙光新上任之后的公開場合表態(tài)可以看出：盡管中國已經(jīng)進入電商時代，五糧液仍然非常依賴傳統(tǒng)經(jīng)銷商體系；其次，李曙光會帶領(lǐng)五糧液集團向千億目標邁進。

員工持股計劃居首

在五糧液的董事會報告中，劉中國重點提及了五糧液的混改，這也是五糧液2017年重要事項——員工持股計劃。而且，員工持股計劃被列為董事會報告中的第一項報告內(nèi)容。

在中國政府鼓勵國有企業(yè)混合所有制改革的背景下，五糧液于2015年7月29日啟動了員工持股計劃。2016年12月14日，五糧液員工持股計劃獲得證監(jiān)會發(fā)審委通過，目前處于證監(jiān)會正式批文階段。

一旦正式批文下達，五糧液將盡快實施員工持股計劃。劉中國稱，本次非公開發(fā)行股票即員工持股計劃，是繼公司機構(gòu)改革、公車改革、薪酬改革之后的又一項重大改革措施，對于構(gòu)建利益共享和風(fēng)險共擔機制，推進企業(yè)改革創(chuàng)新、健康發(fā)展具有十分重要的作用。

五糧液的員工持股計劃，在目前47元的股價之下，顯得非常誘人：定增價格已經(jīng)調(diào)整為22.54元，這意味著任何只要參加了五糧液的員工持股計劃者，可以立即實現(xiàn)翻倍的賬面浮盈。

對于管理層而言，員工持股計劃無疑是最有效的激勵。五糧液本次發(fā)行股票對象為國泰君安資管計劃、君享五糧液1號、泰康資管、華安基金、凱聯(lián)艾瑞。總額不超過82,252,438股，約為18.5億元。

其中，國泰君安資管計劃由國君資管設(shè)立和管理，由五糧液第1　期員工持股計劃出資并全額用于認購本次非公開發(fā)行的股票，合計認購金額不超過51,348　萬元；君享五糧液1　號由國君資管設(shè)立和管理，由五糧液部分優(yōu)秀經(jīng)銷商以自籌資金不超過42,012　萬元認購，全額用于認購本次非公開發(fā)行的股票。

在其他方面，比如營銷策略和分紅計劃，五糧液并沒有做出大的改變，仍然延續(xù)此前的的目標和政策：以“四個穩(wěn)定”推進五糧液品牌營銷；以“五糧液+五糧系”產(chǎn)品實現(xiàn)雙核心前進。在分紅上，五糧液2016年度的分紅策略為每10股派送9元，比上一年的分紅更多，總額約為34.2億元。

由于五糧液是四川省內(nèi)首屈一指的國有企業(yè)，其總市值高居川內(nèi)上市企業(yè)榜首，而員工持股計劃又因為高度敏感廣受外界關(guān)注。在五糧液股價飛漲的當下，每一位參與定向增發(fā)的五糧液員工和經(jīng)銷商，都可以22.54億元的價格買入，實現(xiàn)投資翻倍。

海通證券在4月28日的研報中表示，五糧液的員工持股計劃和經(jīng)銷商持股計劃，將公司、員工和經(jīng)銷商利益綁定，引領(lǐng)了白酒企業(yè)國企改革。

招商證券研究認為，五糧液在前面十年發(fā)展相對停滯，導(dǎo)致業(yè)績市值被茅臺越甩越遠，公司混改以來經(jīng)營策略回歸正軌，集團新董事長到任，公司將進入一個風(fēng)正人和的時代，改善空間巨大。