美圖公司將于12月15日在香港上市。今日（12月8日），具體的發(fā)售價(jià)將正式確定。

按照此前公布的IPO詳情，美圖公司將在全球發(fā)售5.74億股股份，每股發(fā)行價(jià)間于8.50港元至9.60港元，融資金額為48億-55億港元。按融資上限55億港元計(jì)算，美圖的估值高達(dá)52億美元。

這意味著，美圖或?qū)⒊蔀锽AT、京東、網(wǎng)易、攜程、微博、唯品會(huì)之后，又一家市值超過50億美元的互聯(lián)網(wǎng)上市公司。而在此之前，美圖一直偏安于廈門總部，低調(diào)而又神秘。從默默無聞到成為公眾公司，美圖公布的11億激活設(shè)備、4.56億月活用戶等產(chǎn)品數(shù)據(jù)讓外界驚奇，但質(zhì)疑隨之而來——從工具軟件起家的美圖公司究竟要如何賺錢？

招股書顯示，從2008年成立至今，美圖公司累計(jì)虧損62.6億元人民幣，扣除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值（50.7億元人民幣）和股權(quán)激勵(lì)（5270萬元人民幣）之后，累計(jì)實(shí)際虧損11.38億元人民幣。而在美圖2016年第三季度6.28億元的營(yíng)收中，來自智能硬件（即美圖手機(jī)）的收入為6.09億元，占比達(dá)到97.1%。“用戶多但難賺錢”，媒體上類似這樣的評(píng)價(jià)不絕于耳。

根據(jù)招股書，美圖公司的兩位創(chuàng)始人蔡文勝和吳欣鴻分別持股38.32%、15.51%，這兩個(gè)沒有讀過大學(xué)的福建人，8年前一起創(chuàng)立了美圖公司做工具軟件，8年后他們?cè)谶@家公司持有的股份已超過100億人民幣。但征程并未結(jié)束，上市之后蔡文勝和吳欣鴻面臨的問題仍然很多。

本文梳理了有關(guān)美圖的幾個(gè)核心問題，力圖還原這家公司的真實(shí)面貌。

創(chuàng)業(yè)：兩個(gè)高中生的造富傳奇

蔡文勝，生于1970年，高中未畢業(yè)即輟學(xué)經(jīng)商；吳欣鴻，生于1981年，高中畢業(yè)后便開始創(chuàng)業(yè)。

2000年4月，蔡文勝花了一萬多塊買了他人生中的第一臺(tái)電腦，并在一個(gè)討論域名生意的論壇上結(jié)識(shí)了吳欣鴻。兩個(gè)人聊了很久，才發(fā)現(xiàn)都是福建泉州人，老鄉(xiāng)。后來，吳欣鴻創(chuàng)業(yè)失敗，蔡文勝便邀請(qǐng)他加入了自己的公司。

2008年，蔡文勝把自己經(jīng)營(yíng)的265網(wǎng)站（模仿hao123的網(wǎng)址導(dǎo)航）賣給了谷歌，從北京回到廈門，和吳欣鴻討論互聯(lián)網(wǎng)還存在著哪些沒被開發(fā)出來的商機(jī)。他們發(fā)現(xiàn)，Windows生態(tài)里，社交工具M(jìn)SN不小心，所以給了QQ機(jī)會(huì)；播放器Realone和Windows player格式太單一，所以給了暴風(fēng)影音機(jī)會(huì)；下載工具HTB沒做好，所以給了Flash Catcher和迅雷機(jī)會(huì)。

那么Windows里面還有什么軟件常用但體驗(yàn)很差？討論的結(jié)果有兩個(gè)：一個(gè)是圖片處理工具PS（PhotoShop），一個(gè)是壓縮軟件WinZip。

吳欣鴻認(rèn)為PS對(duì)于普通人來說，處理圖片的技術(shù)難度比較高；加上自己曾經(jīng)學(xué)了很長(zhǎng)時(shí)間美術(shù)，對(duì)圖片非常感興趣，于是將目標(biāo)鎖定在做一款“傻瓜型PS”工具。就這樣，吳欣鴻拉上之前265團(tuán)隊(duì)里自己認(rèn)為最合適的、最談得來的18個(gè)員工，成立了美圖公司。

之后，一款名叫“美圖大師”的修圖軟件開始在包括高校學(xué)生在內(nèi)的年輕人里流行起來，后來它換了一個(gè)今天更為人熟知的名字——美圖秀秀。

蔡文勝負(fù)責(zé)融資和戰(zhàn)略，吳欣鴻負(fù)責(zé)產(chǎn)品和技術(shù)，兩人一個(gè)主外、一個(gè)主內(nèi)。因?yàn)楹?jiǎn)單易用，美圖秀秀逐漸積累起了大量用戶。后來智能機(jī)時(shí)代來臨，美圖適時(shí)推出美圖秀秀的移動(dòng)版，并在2013年一口氣推出美顏相機(jī)、BeautyPlus（美顏相機(jī)海外版），且開始涉足智能手機(jī)業(yè)務(wù)。

如今，美圖旗下已擁有六款核心應(yīng)用，設(shè)備激活量高達(dá)11億，龐大的用戶量使美圖秀秀成為了一家估值數(shù)十億美金的企業(yè)。

根據(jù)招股書，蔡文勝和吳欣鴻分別持股38.32%、15.51%，這兩個(gè)沒有讀過大學(xué)的福建人，用8年時(shí)間使他們?cè)谶@家公司持有的股份價(jià)值超過了100億人民幣。

產(chǎn)品：從工具到社區(qū)

用美圖秀秀這樣的免費(fèi)、高頻工具型軟件積累種子用戶，并基于美圖秀秀的產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)和用戶資源孵化出更多產(chǎn)品，同時(shí)留住用戶，嘗試從工具向社區(qū)轉(zhuǎn)型，這是美圖公司多年來在產(chǎn)品上的核心策略。

根據(jù)招股書，美圖旗下有六款核心應(yīng)用，共計(jì)擁有4.56億月活躍用戶。2016年10月，這六款應(yīng)用的月活數(shù)據(jù)分別為：美拍：1.1億；美圖秀秀：1.06億；美顏相機(jī)：1.31億；BeautyPlus：4300萬；潮自拍：2900萬；美妝相機(jī)：2200萬。

可以看出，在2013年美顏相機(jī)推出之前，美圖的產(chǎn)品主要圍繞修圖展開；2013年以后，隨著美顏相機(jī)、BeautyPlus的風(fēng)靡，自拍成為了美圖的又一條主要產(chǎn)品線；而2014年推出的美拍則宣告：美圖正式從工具向社區(qū)轉(zhuǎn)型。不久前，美圖公司還推出了自己的第二款社交產(chǎn)品——閃聊。

依靠三條主要軟件產(chǎn)品線，接近30款應(yīng)用形成的矩陣，美圖公司如今已擁有4.56億月活用戶。能達(dá)到這一用戶量級(jí)的公司，在整個(gè)中國互聯(lián)網(wǎng)圈都為數(shù)不多。

根據(jù)公開資料，騰訊旗下的QQ月活8.77億人次，微信月活8.46億人次；百度移動(dòng)端最大的入口移動(dòng)搜索月活用戶數(shù)達(dá)到6.67億，百度地圖月活躍用戶數(shù)已達(dá)3.48億；阿里移動(dòng)端月活至4.5億。

雖然與BAT級(jí)別的巨頭相比，美圖在用戶數(shù)量上還有明顯差距，但與微博、暴風(fēng)這樣的二線互聯(lián)網(wǎng)公司，美圖還是可以相提并論的。

值得一提的是，在美妝類應(yīng)用里，美圖是絕對(duì)的老大，多數(shù)人甚至都不知道美圖的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是誰，領(lǐng)先的市場(chǎng)地位也為這家公司的未來帶來很多想象。

2013年，美圖推出了自己的手機(jī)品牌，至今已賣出約100萬臺(tái)主打拍照功能的智能手機(jī)。這也為美圖吸納了軟件之外的用戶群體。

盈利：潛力與挑戰(zhàn)

從2008年成立至今，美圖公司累計(jì)虧損62.6億元人民幣，扣除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值（50.7億元人民幣）和股權(quán)激勵(lì)（5270萬元人民幣）之后，累計(jì)實(shí)際虧損11.38億元人民幣。而在美圖2016年第三季度6.28億元的營(yíng)收中，來自智能硬件（即美圖手機(jī)）的收入為6.09億元，占比達(dá)到97.1%。

“用戶多但難賺錢”，媒體上類似這樣的評(píng)價(jià)不絕于耳。

不過，美圖招股書卻表示，公司將在2017年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利。至于具體的盈利方向，可以圍繞廣告、電商、手機(jī)、增值服務(wù)等方向展開。

在廣告方面，對(duì)比獵豹、迅雷等工具型軟件，美圖產(chǎn)品的潛力仍十分巨大；在電商方面，美圖將在2017年推出以代理模式運(yùn)作的社交電子商務(wù)市場(chǎng)平臺(tái)，女性用戶居多的美圖產(chǎn)品的變現(xiàn)效率想必不會(huì)太差；在手機(jī)方面，美圖手機(jī)一直走得是高毛利路線，并沒有陷入到智能手機(jī)的價(jià)格戰(zhàn)中，尚有盈利空間；在增值服務(wù)上，美拍或?qū)⒊蔀樽钪饕年嚨?，?016年6月推出美拍互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)以來，該業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益已由2016年第二季度的約人民幣70萬元增加至2016年第三季度的約人民幣920萬元，實(shí)現(xiàn)了1160%的增長(zhǎng)。

或許是因?yàn)檫h(yuǎn)離北京上海這樣的商業(yè)中心，且蔡文勝和吳欣鴻都沒有操作大型公司的經(jīng)驗(yàn)，所以美圖一直在商業(yè)化方面走得較慢，但相信上市以后，美圖將吸收到更多專業(yè)的商業(yè)化人才，幫助公司在變現(xiàn)上更進(jìn)一步。

當(dāng)然，未來不一定一帆風(fēng)順，美圖公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)也很多。比如，智能手機(jī)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、短視頻和直播行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，以及美圖在商業(yè)化戰(zhàn)略上的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。

不管怎樣，美圖已經(jīng)從成立時(shí)的20人團(tuán)隊(duì)發(fā)展到了如今擁有1100名員工的企業(yè)。如果不出意外，美圖公司或許將于12月15日在港交所正式鳴鑼敲鐘，這將宣告這家由兩個(gè)高中生創(chuàng)立的企業(yè)，為香港股市帶來了近10年里最大規(guī)模的科技IPO。

美圖上市后的表現(xiàn)令人期待。如果蔡文勝和吳欣鴻在港股走得還不錯(cuò)，也許會(huì)有更多的互聯(lián)網(wǎng)公司跟隨美圖的步伐走向港股。