特朗普競(jìng)選團(tuán)隊(duì)暗示要成立“基礎(chǔ)設(shè)施銀行”,這令債券投資者深受震動(dòng)。
作為下一任美國(guó)總統(tǒng)的唐納德·特朗普,其未來(lái)將會(huì)實(shí)施什么樣的經(jīng)濟(jì)政策,一直令外界捉摸不透,而他發(fā)出的各種“飄忽不定”的施政建議和云山罩霧般的政治風(fēng)向標(biāo),也令人找不著南北。就在本周三,特朗普競(jìng)選顧問(wèn)史蒂芬·姆欽(Steven Mnuchin)向記者透露,特朗普的過(guò)渡團(tuán)隊(duì)正在考慮成立一家“基礎(chǔ)設(shè)施銀行”,以吸引投資來(lái)對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)日益老化的基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行升級(jí)改造。而作為特朗普新政府財(cái)政部長(zhǎng)考慮人選之一的史蒂芬·姆欽還表示:“最值得關(guān)注的一點(diǎn)就是監(jiān)管政策的變化,比如可以考慮建立一家基礎(chǔ)設(shè)施銀行來(lái)支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資”。對(duì)華爾街來(lái)說(shuō),史蒂芬·姆欽的說(shuō)法無(wú)疑就是一個(gè)富有詩(shī)意想法。因?yàn)檫@番表態(tài)其實(shí)傳遞了一個(gè)信號(hào),即下屆美國(guó)政府將會(huì)增加“更多的債務(wù)”,因此也就意味著未來(lái)量化寬松政策的可能性更大。
因此,人們不禁開(kāi)始懷疑,在史蒂芬·姆欽的腦海中,是否早就有一個(gè)私人銀行可以快速成為其所謂的“基礎(chǔ)設(shè)施銀行”——會(huì)不會(huì)是他的前東家?
頗具諷刺意味的是,正如彭博社所言,此前,希拉里-克林頓也曾提出建立一個(gè)類似“基礎(chǔ)設(shè)施銀行”的建議,卻遭到特朗普競(jìng)選團(tuán)隊(duì)的質(zhì)疑和批評(píng)。他們批評(píng)希拉里的建議是“來(lái)自華盛頓的政客和官僚們,用2750億美元稅收來(lái)擴(kuò)大自己在美國(guó)的一項(xiàng)生意的作法”。特朗普的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)們此前曾表示,在不需要建立一個(gè)政府實(shí)體的前提下,基礎(chǔ)設(shè)施的投入支出一樣可以被釋放出來(lái)。他們還在今年10月份公布了一項(xiàng)計(jì)劃,該計(jì)劃主張通過(guò)實(shí)施1400億美元的稅收抵免政策,來(lái)拉動(dòng)1萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資。而項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中的勞動(dòng)力工資和企業(yè)利潤(rùn)可以沖銷對(duì)應(yīng)的稅收抵免。
事實(shí)上,在過(guò)去幾年里,即將卸任的奧巴馬總統(tǒng)也曾建議,成立一家美國(guó)“基礎(chǔ)設(shè)施銀行”,并由其為美國(guó)國(guó)內(nèi)交通、水利和能源設(shè)施項(xiàng)目提供償還期限為35年的貸款資金。
成立這樣一個(gè)金融實(shí)體,有可能會(huì)潛在地效仿中國(guó)的組織管理方式。在此之前的2015年,中國(guó)政府已經(jīng)主導(dǎo)成立了亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行(亞投行)。而作為美國(guó)近鄰的加拿大,在本屆政府總理賈斯廷·特魯多的領(lǐng)導(dǎo)下也將成立一家銀行,由這家銀行為該國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供成本較低的資金支持。
非常湊巧的是,根據(jù)希拉里·克林頓競(jìng)選團(tuán)隊(duì)網(wǎng)站上曾張貼過(guò)的一項(xiàng)計(jì)劃,在希拉里未來(lái)五年的計(jì)劃中,其準(zhǔn)備直接向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的公共投資領(lǐng)域劃撥2500億美元的資金。此外,還會(huì)向新成立的“基礎(chǔ)設(shè)施銀行”提供250億美元的資本。而這家新成立的金融機(jī)構(gòu),將會(huì)利用政府提供的資金進(jìn)行杠桿化運(yùn)作,比如提供貸款、貸款信用擔(dān)保,以及其他形式的“信用強(qiáng)化”方式,從而撬動(dòng)總額達(dá)2250億美元的融資支持。如果特朗普最終的“基礎(chǔ)設(shè)施銀行”與希拉里這項(xiàng)計(jì)劃雷同,那么現(xiàn)實(shí)就會(huì)變得非常有趣。
但是,有一個(gè)更加巨大的問(wèn)題也隨之浮出水面:無(wú)論是基礎(chǔ)設(shè)施銀行,還是稅收抵免或直接投資,盡管特朗普經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的外衣讓其似乎毫不相關(guān),但真正的問(wèn)題是,對(duì)于已經(jīng)背負(fù)20萬(wàn)億總債務(wù)的美國(guó)政府來(lái)說(shuō),當(dāng)特朗普的財(cái)政刺激計(jì)劃結(jié)束時(shí),又會(huì)給其增加多少新的債務(wù)?這一點(diǎn)非常重要,因?yàn)樘乩势漳壳懊媾R的處境與上世紀(jì)里根總統(tǒng)所處的環(huán)境有很多可以比較的地方,但也有一個(gè)關(guān)鍵的區(qū)別:金融類博客Bond Vigilantes blog 就一針見(jiàn)血地指出,里根總統(tǒng)當(dāng)初上臺(tái)時(shí),美國(guó)政府所背負(fù)的債務(wù)只占其國(guó)內(nèi)GDP總值的30%,但現(xiàn)在這一比例已接近100%。與今天的特朗普相比,當(dāng)時(shí)的里根總統(tǒng)在財(cái)政上有更多的回旋余地。也許現(xiàn)在真的到了需要重讀賴因哈特和羅戈夫著作的時(shí)候了。
上周,對(duì)于特朗普當(dāng)選后首次進(jìn)行十年期國(guó)債的拍賣,媒體發(fā)表的一些言論現(xiàn)在也得到了回應(yīng)。這種現(xiàn)象讓人深感悲哀。期間有專業(yè)人士表示:“我們可能會(huì)發(fā)現(xiàn),自己正在進(jìn)入一個(gè)全新的政治體制:債券投資者不會(huì)再與美聯(lián)儲(chǔ)較量,而是開(kāi)始跟總統(tǒng)較勁。”以下就是債券投資者隨后發(fā)生的一些情況:
對(duì)于美國(guó)國(guó)債價(jià)格出現(xiàn)一周的下跌,可以不被視為熊市的表現(xiàn)。但是如果唐納德·特朗普企圖在財(cái)政杠桿方面發(fā)威,那么來(lái)自債券市場(chǎng)的投資者將會(huì)以復(fù)仇的方式予以反擊,而這也會(huì)使特朗普的施政代價(jià)變得更加高昂。
當(dāng)然,這里面也有一個(gè)簡(jiǎn)單的解決方案,那就是特朗普會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫做出選擇:要么印更多鈔票,要么直接下崗。換句話說(shuō),對(duì)于特朗普所有計(jì)劃的實(shí)現(xiàn),其實(shí)只有一個(gè)簡(jiǎn)單方案:那就是更多的量化寬松。
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