對于爭霸快遞江湖的“通達(dá)系”（申通、圓通、中通、韻達(dá)）來說，IPO也許會(huì)遲到，但絕不會(huì)缺席。近日，中通快遞正式向美國證券交易委員會(huì)提交招股說明書，計(jì)劃募集資金15億美元（約合人民幣100億元）。A股市場已經(jīng)齊聚申通、圓通、韻達(dá)和順豐“四大巨頭”，且圓通已經(jīng)搶先一步借殼成功，奪得“快遞第一股”稱號。如今，5家快遞龍頭都已公布了詳細(xì)的財(cái)務(wù)資料，誰更賺錢一目了然。 

圓通：貨最多但不是最掙錢

據(jù)圓通快遞官網(wǎng)顯示，圓通快遞在全國建立了82個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心，遍布全國20000余配送網(wǎng)點(diǎn)，22萬名員工，縣級以上城市覆蓋率達(dá)93%，航空運(yùn)輸通達(dá)93個(gè)機(jī)場，航線覆蓋城市103個(gè)，開通航線數(shù)量達(dá)773個(gè)，擁有7架飛機(jī)，陸路運(yùn)送收派車輛3.2萬多輛。

2015年5月14日，阿里巴巴集團(tuán)與云峰基金聯(lián)合對圓通快遞進(jìn)行了A輪戰(zhàn)略投資。阿里這次入股圓通，讓圓通速遞以年業(yè)務(wù)量達(dá)33億件超過申通坐上快遞行業(yè)的“頭把交椅”，但2015年凈利潤7.2億和順豐的16.2億元差異明顯。

與營收和快遞遞送量形成鮮明對比的是圓通的毛利潤的三連跌，2015年圓通每單凈利潤僅有0.24元。2013年毛利潤為21.49%，2014年16.79%，2015年13.42%，凈利潤較2014年下跌3000萬元，凈利潤率也僅有不到6%。行業(yè)利潤率的逐漸攤薄是快遞公司上市的大背景，而上市所帶來的資金流動(dòng)也給予了快遞公司轉(zhuǎn)變形式的可能。

順豐：雖然賺錢但是更缺錢

從業(yè)務(wù)量的角度上看，順豐早已不是行業(yè)第一。2015年，順豐快件業(yè)務(wù)量達(dá)到17億件，背靠阿里的圓通去年的成績是30.3億件，市場占有率達(dá)到14.7%，超過申通的26億件成為行業(yè)第一。盡管如此，順豐依舊是全中國最能賺錢的快遞公司。

2015年，順豐的經(jīng)營收入超過473億元，是圓通的4倍、申通的6倍，“吸金能力”令競爭對手望其項(xiàng)背。過去三年，順豐快遞業(yè)務(wù)的平均單價(jià)維持在24元上下，毛利率保持在20%以上，“三通一達(dá)”由于受到電商的盤剝和中小快遞公司的惡性競爭，平均單價(jià)和毛利率都呈現(xiàn)下降的趨勢。

而隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，未來順豐在中轉(zhuǎn)場建設(shè)、航材購置、信息化建設(shè)等方面的資本投入只會(huì)增不會(huì)減。截至去年年底，順豐控股擁有貨幣資金36.2億元。除此之外，順豐控股短期內(nèi)可用于支付的款項(xiàng)合計(jì)為141.5億元。不過，順豐控股短期內(nèi)需支付款項(xiàng)合計(jì)137.9億元，這意味著順豐控股可用于支付的流動(dòng)資金款項(xiàng)只有3.6億元。

申通：上市只為倉配一體化

2004年申通快遞獲得了國際質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書，并于同年網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)值達(dá)到10億元。申通快遞在2007年總公司新址喬遷慶典活動(dòng)和2007年網(wǎng)絡(luò)年會(huì)上拉開了二次的序幕，采用加盟和承包制，網(wǎng)點(diǎn)迅速擴(kuò)張，到目前為止，申通快遞已有超過20萬的員工，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)及門店10000余家。

2015年9月16日，申通快遞正式宣布了申通、天天兩家快遞企業(yè)將啟動(dòng)戰(zhàn)略重組，加快推進(jìn)兩個(gè)企業(yè)的資源整合。2015年12月2日，A股公司艾迪西發(fā)布公告表示，擬置出合法擁有的全部資產(chǎn)、負(fù)債，置入申通快遞100%股權(quán)，作價(jià)169億元。此次重大資產(chǎn)重組實(shí)施后，德殷控股將成為公司控股股東，陳德軍、陳小英將成為公司實(shí)際控制人，申通快遞完成借殼上市。

根據(jù)信息披露，在借殼上市交易完成后，申通將利用資金在上海、杭州、武漢、天津、廣州等城市建立29個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心、中轉(zhuǎn)平臺，并將配套建設(shè)倉儲基地，為電商客戶提供倉配一體化的服務(wù)，以此解決“倉儲運(yùn)輸成本居高不下，運(yùn)輸配送時(shí)效低下”的問題。

中通：赴美融資超100億人民幣

2015年，中通快遞業(yè)務(wù)量為29.5億件，占據(jù)中國快遞市場份額14.3%，這與目前市場占有率第一的圓通速遞（14.7%）幾乎持平。根據(jù)此前其他四大借殼上市的快遞巨頭披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)，2015年，圓通、韻達(dá)、順豐的凈利潤分別為7.2億、5.3億、16.2億元；申通因2015年12月發(fā)布的借殼預(yù)案，未披露2015全年盈利數(shù)據(jù)，截至2015年9月30日，申通凈利潤為5.74億元。  

中通快遞2015年?duì)I收為6.39億美元（約合42億元人民幣），凈利潤卻達(dá)1.15億美元（7.7億人民幣），凈利率高達(dá)18%，中通披露的營業(yè)毛利率更是高達(dá)25.1%。2016上半年，中通的營業(yè)收入已經(jīng)達(dá)到42.5億元，凈利潤7.7億元。結(jié)合行業(yè)淡旺季因素，預(yù)測中通全年盈利有望突破19億元。樂觀情況下，若給予美股40倍估值水平，中通的市值會(huì)高達(dá)980億元。  

值得一提的是，這次中通赴美IPO擬融資15億美元（超100億人民幣），金額遠(yuǎn)高于A股其他三大快遞巨頭（申通、圓通、順豐擬募集配套資金分別不超過48億元、23億元、80億元）。如無意外，這筆交易也將成為自阿里巴巴2014年IPO籌資250億美元以來，規(guī)模最大的中國企業(yè)赴美上市案。

韻達(dá)：“借殼”新海股份求輸血

新海股份在7月1日公告稱，擬以全部資產(chǎn)及負(fù)債與韻達(dá)貨運(yùn)全體股東持有的韻達(dá)貨運(yùn)100%股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換，交易中擬置出資產(chǎn)初步作價(jià)6.61億元，擬置入資產(chǎn)初步作價(jià)180億元，差額部分由公司以發(fā)行股份的方式自韻達(dá)貨運(yùn)全體股東處購買。

韻達(dá)180億元的估價(jià)，超越了申通（169億元）和圓通（175億元）之前在借殼交易中的作價(jià)，但遠(yuǎn)低于順豐（433億元）。2013-2015年度，韻達(dá)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.03億元、46.66億元和50.53億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.70億元、4.25億元和5.33億元。

2016年1-3月份，韻達(dá)貨運(yùn)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為13億元，凈利潤約為1.9億元，完成業(yè)務(wù)量5.94億件。截至2015年底，順豐、圓通、申通的單件收入分別為28.3元、4元和3元。韻達(dá)的單件收入最低，僅為2.33元。未來快遞企業(yè)將成為整個(gè)供應(yīng)鏈條中成本控制的關(guān)鍵因素。但同質(zhì)化下，未來快遞企業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)也將持續(xù)。