人民幣西進(jìn)

向西，向西。乘納入SDR的東風(fēng)，人民幣國(guó)際化的一條新路徑正越走越寬。

人民幣國(guó)際化的東向、南向路線為公眾所熟知。如今，西進(jìn)路線正欣欣向榮。

人民幣國(guó)際化路線的順利推進(jìn)與“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”戰(zhàn)略構(gòu)想的實(shí)施密不可分。該戰(zhàn)略中的“五通”原則，就包含了“資金融通”，這在客觀上為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造了難能可貴的投融資載體、國(guó)際分工環(huán)境和市場(chǎng)條件。

實(shí)際上，西進(jìn)之路也是市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)選擇。據(jù)了解，人民銀行在喀什經(jīng)濟(jì)特區(qū)和中哈霍爾果斯合作中心的跨境人民幣創(chuàng)新試點(diǎn)均早于上海自貿(mào)區(qū)。同時(shí)伴隨著美元走強(qiáng)、能源價(jià)格低位運(yùn)行，中亞國(guó)家也面臨著美元流出和流動(dòng)性短缺的問(wèn)題，這也為人民幣西進(jìn)創(chuàng)造了機(jī)遇。

　　人民幣沿絲路走出去

一筆交易的達(dá)成，背后往往需要諸多的政策突破與完備的市場(chǎng)環(huán)境。新疆華電喀什熱電有限責(zé)任公司前不久做的幾筆借款業(yè)務(wù)，可以成為觀察人民幣西進(jìn)熱潮的一個(gè)縮影。

新疆華電喀什熱電有限責(zé)任公司，隸屬于中國(guó)華電集團(tuán)公司，于2011年8月成立，目前已是喀什地區(qū)的核心電源。今年年初，該公司向建設(shè)銀行喀什分行申請(qǐng)了一項(xiàng)跨境人民幣借款業(yè)務(wù)。而該項(xiàng)業(yè)務(wù)所依照的政策出處，是去年12月18日經(jīng)人民銀行總行同意，由人民銀行烏魯木齊中心支行制定出臺(tái)的《新疆喀什、霍爾果斯經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)跨境人民幣借款業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理暫行辦法》。

人民銀行喀什地區(qū)中心支行行長(zhǎng)王曉東向上證報(bào)記者介紹說(shuō)：“這項(xiàng)政策的含金量，首先體現(xiàn)在‘借’?？κ步?jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)內(nèi)企業(yè)可從境外借入人民幣資金，也就是說(shuō)不僅允許區(qū)內(nèi)企業(yè)從境外金融機(jī)構(gòu)借入人民幣資金，還允許借入境外企業(yè)甚至是個(gè)人投資者的資金。”

王曉東說(shuō)，從用途來(lái)說(shuō)，這個(gè)政策的優(yōu)點(diǎn)還在于，不僅用于區(qū)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、區(qū)內(nèi)項(xiàng)目建設(shè)及非居民之間跨境交易，還可用于支持南疆四地州實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這與前海和上海自貿(mào)區(qū)的跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新政策有所不同。

2月23日，建行喀什分行就向新疆華電喀什熱電有限責(zé)任公司發(fā)放了1億元的跨境人民幣借款。7月初，喀什熱電又向該行申請(qǐng)了1億元跨境人民幣借款，于7月15日成功發(fā)放。

值得注意的是，這兩筆資金來(lái)源是建行霍爾果斯的二級(jí)分行?？κ驳靥幠辖?，而霍爾果斯則地處北疆，兩地間路途遙遠(yuǎn)。這就意味著新疆華電喀什熱電有限責(zé)任公司通過(guò)這兩筆交易，實(shí)現(xiàn)了跨區(qū)域、跨境的人民幣借款。

交易的背后，除了上述人民幣借款政策的支持外，更重要的是區(qū)域經(jīng)濟(jì)與金融政策的突破。

喀什在2010年成為我國(guó)第六個(gè)、也是內(nèi)陸地區(qū)第一個(gè)經(jīng)濟(jì)特區(qū)。中哈霍爾果斯國(guó)際邊境合作中心，則是全球首個(gè)跨境自由貿(mào)易區(qū)，具有“境內(nèi)關(guān)外、跨境自由、封閉運(yùn)行”的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，也是全國(guó)首個(gè)“境內(nèi)關(guān)外”跨境人民幣創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)試驗(yàn)區(qū)。

早在2013年8月，人民銀行就批復(fù)在中哈霍爾果斯合作中心中方區(qū)開展試點(diǎn)，中方企業(yè)可以從境外融入人民幣資金，用于中心內(nèi)的項(xiàng)目建設(shè)、境外項(xiàng)目建設(shè)和與非居民的貿(mào)易。2014年又在該區(qū)試點(diǎn)了分賬核算模式。

新疆華電喀什熱電有限責(zé)任公司副總經(jīng)理王磊表示：“跨境人民幣借款的好處在于成本低，比境內(nèi)人民幣貸款利率下調(diào)10%以上，程序方便，提供的材料與境內(nèi)借款基本一致。同時(shí)，貸款額度也不受境內(nèi)銀行信貸規(guī)模的限制。”

中亞地區(qū)境外人民幣流動(dòng)性充足給新疆華電喀什熱電有限責(zé)任公司能以較低的成本獲得跨境人民幣借款提供了基本條件。

人民銀行烏魯木齊中心支行行長(zhǎng)郭建偉表示：“中亞五國(guó)是資源富集國(guó)家，以往主要依靠出口資源獲得外匯。而隨著美元進(jìn)入階段性走強(qiáng)通道，國(guó)際資產(chǎn)價(jià)格會(huì)在一個(gè)時(shí)期保持低位運(yùn)行，此類國(guó)家必然出現(xiàn)美元流出，面臨流動(dòng)性短缺問(wèn)題。這就為人民幣走出去提供了機(jī)會(huì)，用人民幣填補(bǔ)周邊國(guó)家的流動(dòng)性短缺。”

人民幣的幣值穩(wěn)定，也能輻射帶動(dòng)中亞周邊國(guó)家的貨幣穩(wěn)定。中國(guó)銀行新疆區(qū)分行金融市場(chǎng)部總經(jīng)理劉建表示：“‘8·11’匯改后，盡管人民幣有小幅貶值趨勢(shì)，但相比堅(jiān)戈（哈薩克斯坦貨幣）動(dòng)輒40%以上的貶值幅度，人民幣還是非常穩(wěn)定的幣種。”

　　中亞“人民幣區(qū)”為時(shí)尚早

雖然人民幣向中亞地區(qū)西進(jìn)有序，但如何進(jìn)一步來(lái)深化？有人就提出嘗試在中亞五國(guó)建立統(tǒng)一的“人民幣區(qū)”的建議。

郭建偉認(rèn)為，這樣的建議還為時(shí)尚早。這是因?yàn)樵摰貐^(qū)的金融一體化程度不高，哈薩克斯坦和吉爾吉斯斯坦的外債負(fù)債率已超過(guò)60%的紅線，不具備建立統(tǒng)一貨幣區(qū)的條件。

此外，從現(xiàn)實(shí)角度看，由于貨幣慣性存在，美元在中亞的中心地位尚難被撼動(dòng)。俄羅斯也一直試圖建立以歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟為基礎(chǔ)的貨幣聯(lián)盟，擴(kuò)大盧布的使用范圍和影響力。中亞地區(qū)也尚未建立人民幣離岸中心，沉淀在中亞國(guó)家的人民幣還需依賴中國(guó)香港等地金融機(jī)構(gòu)的人民幣產(chǎn)品，或民間兌換和貿(mào)易者攜帶入境等方式回流，投資方式單一，回流渠道不暢。除哈薩克斯坦之外，其余四國(guó)均無(wú)中資銀行。

　　“2+X”貨幣合作模式

那么，現(xiàn)實(shí)路徑是什么？

郭建偉指出：“目前在中亞地區(qū)推廣以人民幣為主導(dǎo)貨幣區(qū)域化模式缺乏經(jīng)濟(jì)高度一體化的支撐，單一貨幣聯(lián)盟的模式更不成熟。我的建議是由兩個(gè)主要貨幣帶動(dòng)其他相關(guān)小貨幣的‘2+X’人民幣區(qū)域化模式。先找兩個(gè)貨幣，加大這兩個(gè)貨幣的合作，由雙邊貨幣合作再走向多邊貨幣合作，在經(jīng)濟(jì)一體化程度加深和國(guó)際環(huán)境完善后，就可自然過(guò)渡到主導(dǎo)貨幣區(qū)域化模式。”

這樣的模式探索已經(jīng)開始。據(jù)了解，郭建偉所提及的“2+X”中的2，就是人民幣和堅(jiān)戈。2011年以前，人民幣與堅(jiān)戈的匯率是通過(guò)美元套算的，這容易使數(shù)據(jù)失真，企業(yè)也沒有合理的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。2011年6月，中國(guó)銀行新疆分行率先實(shí)現(xiàn)了人民幣兌堅(jiān)戈現(xiàn)匯匯率直接報(bào)價(jià)交易；2013年9月，率先實(shí)現(xiàn)人民幣兌堅(jiān)戈現(xiàn)鈔匯率直接報(bào)價(jià)交易。

2014年12月，人民銀行烏魯木齊中心支行啟動(dòng)人民幣兌堅(jiān)戈銀行間市場(chǎng)區(qū)域交易。到了2015年，中行推出了人民幣兌堅(jiān)戈遠(yuǎn)期結(jié)售匯及掉期業(yè)務(wù)，可為企業(yè)辦理一年以內(nèi)遠(yuǎn)期結(jié)售匯及掉期業(yè)務(wù)，解決了外貿(mào)企業(yè)面臨的未來(lái)匯率不確定問(wèn)題，便于核算和規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)銀行新疆區(qū)分行行長(zhǎng)竇波表示：“將人民幣兌堅(jiān)戈的即期直接交易提升到了衍生產(chǎn)品的高度，這開了不可兌換貨幣領(lǐng)域的先河。兩種不可兌換貨幣要直接兌換，客觀上要求一方的貨幣比較穩(wěn)定，人民幣滿足這一要求。此外，由于流動(dòng)性缺失，小幣種頭寸處理的挑戰(zhàn)性是很高的，相當(dāng)于把小幣種的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)由客戶端完全轉(zhuǎn)移到了銀行端，這對(duì)銀行來(lái)說(shuō)也是擔(dān)當(dāng)社會(huì)責(zé)任的體現(xiàn)。”

人民幣走出去，離不開跨境現(xiàn)鈔調(diào)運(yùn)和境外人民幣現(xiàn)金的流通。聚龍股份是專業(yè)的貨幣反假、智能清分、自動(dòng)捆扎和現(xiàn)金流通管理系統(tǒng)服務(wù)商。該公司海外戰(zhàn)略投資執(zhí)行總監(jiān)、營(yíng)銷中心技術(shù)總監(jiān)馮永煊對(duì)上證報(bào)記者表示：“‘一帶一路’沿線國(guó)家對(duì)人民幣反假和現(xiàn)金管理系統(tǒng)的需求都非常大，而我們的服務(wù)既能降低現(xiàn)鈔流通的成本，也使央行和商業(yè)銀行的決策更加科學(xué)化。”

這種貨幣合作模式將在哈斯克斯坦得到重點(diǎn)推薦。哈薩克斯坦作為中亞地區(qū)的第一大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)實(shí)力超過(guò)了中亞地區(qū)其他四國(guó)的總和。目前，中哈兩國(guó)已經(jīng)簽訂了貨幣互換協(xié)議。郭建偉建議，要充分利用人民幣加入SDR以及哈國(guó)“去美元化”成效不佳的機(jī)遇，推動(dòng)哈國(guó)動(dòng)用貨幣互換協(xié)議，將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣。這一構(gòu)想如能實(shí)現(xiàn)，將對(duì)中亞其他國(guó)家產(chǎn)生引領(lǐng)示范作用。

竇波還透露：“中國(guó)銀行總行已明確依托中哈霍爾果斯合作中心，將新疆分行定位為小幣種清算中心，使各類小幣種在此實(shí)現(xiàn)互通清算。眾所周知，美元的清算中心在紐約，歐元在法蘭克福，英鎊在倫敦，人民幣在上海和香港。未來(lái)，我們希望小幣種的清算中心能在霍爾果斯。”