銀行理財資金進(jìn)入股市的通道是不是被封死了？

近期，有媒體稱，中國銀監(jiān)會召開座談會，就《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（征求意見稿）進(jìn)行討論。新的《辦法》與2014年的版本相比調(diào)整較多，監(jiān)管要求較嚴(yán)。少數(shù)媒體斷章取義，將《辦法》的新變化，簡單說成“禁止銀行理財資金進(jìn)入股市”。

為什么大家都如此關(guān)心銀行理財資金進(jìn)入股市？這要從銀行理財資金的體量說起。從2004年中國光大銀行發(fā)行第一只人民幣理財產(chǎn)品來，我國銀行理財業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。2015年，共有465家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了理財產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量超過18萬只，累計募集資金158.4萬億元。截至2015年底，銀行理財市場各類存續(xù)產(chǎn)品約6萬只，賬面余額超過23.5萬億元，同比增加8.5億元，增幅56%。

銀行理財這么龐大的資金量，如果進(jìn)入股市的通道被完全封死，那么對股市的影響當(dāng)然是巨大的。“禁止入市”消息傳開之后，7月27日國內(nèi)A股市場盤中大幅跳水，滬指跌幅一度深至3%，并擊穿3000點整數(shù)關(guān)口，而深成指和創(chuàng)業(yè)板更是遭遇重創(chuàng)，收盤跌幅分別超過4%和5%。

然而，事實又是如何呢？

首先，市場最關(guān)心的是，監(jiān)管部門將對銀行理財資金投資權(quán)益類資產(chǎn)設(shè)置比例，類似目前非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)投資余額不得超過理財產(chǎn)品余額的35%或上一年度總資產(chǎn)的4%（孰低）的限制。如果該條款出臺，而投資比例限制設(shè)置偏低，那么銀行理財存量資產(chǎn)中超比例的權(quán)益類資產(chǎn)將可能被迫拋售，這相當(dāng)于從股市抽出大量流動性。然而，從網(wǎng)絡(luò)傳出的版本看，《辦法》并沒有相關(guān)條文。當(dāng)然，我們也不能排除下一步監(jiān)管部門還可能出臺限制性的措施。

其次，市場普遍擔(dān)心：銀行理財資金不得對接資管計劃，只能對接信托計劃，投資非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)渠道大大受限。過去，銀行理財資金通過對接券商和基金資管計劃，可曲線進(jìn)入股市。而傳統(tǒng)信托計劃對接的主要是實體項目，理財資金如果只能通過信托計劃進(jìn)行股市投資，將可能受到較多限制。但從網(wǎng)絡(luò)傳出的版本看，《辦法》限制的只是非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)的對接渠道，并非針對全部非標(biāo)資產(chǎn)。非標(biāo)資產(chǎn)除債權(quán)類資產(chǎn)外，還包括權(quán)益類和其他類資產(chǎn)。

綜上所述，從網(wǎng)絡(luò)傳出的版本看，處于內(nèi)部研究和征求意見階段的《辦法》，對銀行理財業(yè)務(wù)的監(jiān)管有收緊的可能，但并沒有堵死理財資金進(jìn)入股市的通道?！掇k法》強(qiáng)調(diào)，理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受（收）益權(quán)，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)。但這些要求一直就有，這次只是重申而已，并非新的變化，更談不上嚴(yán)格禁止。

應(yīng)該說，相關(guān)辦法對銀行理財資金進(jìn)入股市，一直留有口子。除通過定向增發(fā)等方式直接參與一級市場之外，面向私人銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶及機(jī)構(gòu)類客戶發(fā)行的理財產(chǎn)品，并不受不得投資上市公司股票、未上市公司股權(quán)等限制。這些理財產(chǎn)品，甚至可以直接在二級市場上買賣股票。因此，銀行理財資金對股市的投資，屬于“限制性投資”，而非“禁止投資”。

近一年來的“寶萬之爭”，持續(xù)引發(fā)了社會各界對寶能收購資金來源的質(zhì)疑。據(jù)報道，寶能的大部分資金來自于銀行理財資金和保險資金。這又讓公眾和媒體的神經(jīng)再一次繃緊：到底有多少銀行理財資金進(jìn)入了股市？其實，根據(jù)全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2015）》，銀行理財資金的投資結(jié)構(gòu)以債券及貨幣市場工具、銀行存款、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)三大類資產(chǎn)為主，三者共占理財產(chǎn)品投資余額的89%。與股票、信貸資產(chǎn)、票據(jù)和大宗商品期貨掛鉤的產(chǎn)品，仍然占非常小的份額。

而我們，也沒有必要對銀行理財資金進(jìn)入股市的問題“談虎色變”。在有效監(jiān)管的前提下，銀行理財資金將是我國資本市場發(fā)展的健康力量。“大資管”時代已經(jīng)來臨，銀行理財資金適度參與股市，將進(jìn)一步為社會提供風(fēng)險收益比較好的產(chǎn)品，有助于更好地滿足金融消費者投資理財?shù)暮侠硇枨蟆?/p>

金融將使社會更美好，銀行理財也是。